2020年4月20日，美国西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格暴跌至负37.63美元/桶，这一史无前例的负油价震惊全球。这一事件让许多投资者措手不及，同时也引发了人们对于“负油价做多如何算钱”的强烈疑问。事实上，理解负油价期货交易的盈亏计算需要对期货交易机制有深入的了解，并非简单的加减法就能解决。将详细解释负油价环境下做多期货合约的盈亏计算方式，并分析其背后的逻辑。

什么是负油价期货？

我们需要明确“负油价”并非指石油本身的价格为负数，而是指期货合约的价格为负数。期货合约是买卖双方约定在未来某个日期以特定价格买卖某种商品的协议。当期货合约到期时，买方需要按照合约价格从卖方处购买标的资产（例如原油）。在正常情况下，合约价格为正数，表示买方需要向卖方支付一定的金额。当市场供过于求，且储存能力达到极限时，买方即使不支付任何费用，卖方也可能需要向买方支付一定的费用才能将其手中的原油转移出去，因为继续持有原油的成本（仓储费、保险费等）远高于其市场价值。这就是负油价出现的根本原因。在负油价环境下，买方实际上是“付费”来“接收”原油。

负油价环境下做多合约的盈亏计算

在正油价环境下，做多合约的盈利方式是：以较低的价格买入合约，然后在价格上涨时以较高的价格卖出，盈利等于卖出价格减去买入价格。而在负油价环境下，这种简单的计算方式不再适用。假设你在4月20日以-37.63美元/桶的价格买入一份WTI原油期货合约（假设合约规模为1000桶），到期日你必须接收这1000桶原油。这时，你的盈亏计算并非简单的“卖出价格-买入价格”，而是要考虑你实际支付的成本和原油的处置成本。你的亏损将包括：

• 合约价格：-37.63美元/桶 × 1000桶 = -37630美元 （你实际上收到了37630美元）
• 仓储及运输成本：你需要支付将这1000桶原油储存和运输到合适的场所的费用，这笔费用是实实在在的支出。
• 潜在的处置成本：即使你收到了37630美元，你可能还需要支付额外的费用来处理这批原油。这可能包括寻找买家、支付运输费用等。

总亏损 = 合约价格 + 仓储及运输成本 + 潜在的处置成本。 你的实际亏损远大于37630美元。

为什么有人会在负油价环境下做多？

尽管看起来在负油价环境下做多似乎是亏损的，但仍有一些投资者选择这样做，其原因如下：

• 套期保值：一些原油生产商或贸易商可能会选择做多期货合约来对冲风险。他们预计未来原油价格可能会进一步下跌，甚至跌至负值，因此通过做多合约来锁定价格，避免更大的损失。
• 投机：一些投资者可能会认为负油价是暂时的，预计价格会反弹，因此选择做多以获取潜在的利润。这种投机行为风险极高。
• 仓位管理：有些投资者在之前的交易中持有多头仓位，为了避免强制平仓而选择继续持有，即使价格跌至负值。

需要注意的是，在负油价环境下做多，风险极高，除非有非常专业的知识和风险管理能力，否则不建议参与。

如何规避负油价风险？

避免在负油价环境下遭受巨大损失的关键在于风险管理。以下是一些建议：

• 充分了解市场：在进行任何期货交易之前，务必对市场行情、供需关系、地缘等因素有充分的了解。
• 设置止损点：设置止损点是保护资金的关键。一旦价格跌破止损点，立即平仓止损，避免更大的损失。
• 分散投资：不要将所有资金都投入到单一品种的期货交易中，要分散投资，降低风险。
• 控制仓位：不要过度杠杆，控制好仓位规模，避免因为价格波动而导致巨额亏损。
• 寻求专业建议：对于缺乏经验的投资者来说，寻求专业人士的建议至关重要。

负油价期货交易的盈亏计算远比正油价环境下复杂，需要考虑合约价格、仓储及运输成本、潜在的处置成本等多种因素。在负油价环境下做多，风险极高，投资者需要谨慎决策，并做好充分的风险管理。 切记，期货交易并非稳赚不赔的投资，只有充分了解市场风险，并采取有效的风险控制措施，才能在期货市场中生存和盈利。 在负油价这种极端情况下，更需要理性分析，避免盲目跟风，以免造成不可挽回的损失。