期货市场中，升水和贴水是两种常见的市场现象，它们反映了期货合约价格与现货价格之间的价差关系。理解升水和贴水对于判断市场走势，制定交易策略至关重要。将深入探讨期货升水情况下是否可以做多，以及期货贴水情况下是否可以做空，并分析其背后的逻辑和风险。

升水是指期货合约价格高于现货价格的现象。例如，某商品的现货价格为100元/吨，而其三个月后交割的期货合约价格为105元/吨，则该期货合约处于5元/吨的升水状态。贴水则相反，是指期货合约价格低于现货价格的现象。

中提出的问题“以期货升水可以做多吗(期货升水可以做空吗)”并非简单的“是”或“否”可以回答。升水和贴水仅仅是市场价格关系的一种体现，本身并不能直接决定交易方向。做多或做空取决于对未来价格走势的判断，以及对升水或贴水背后原因的理解。 升水状态下不一定只能做多，贴水状态下也不一定只能做空。 交易者需要结合多种因素综合分析，才能做出正确的交易决策。

升水产生的原因及市场含义

期货升水通常由多种因素共同作用产生。最常见的原因是市场对未来商品价格的预期上涨，即市场参与者普遍认为未来商品价格将会上涨，因此愿意支付更高的价格购买期货合约，从而导致期货价格高于现货价格。 升水也可能由仓储成本、融资成本、保险成本等因素造成。例如，农产品在储存过程中会产生损耗和仓储费用，这些成本最终会体现在期货价格上，导致期货价格高于现货价格。 如果市场供给紧张，预期未来供给更加紧张，也会导致期货升水。 升水本身就包含了市场对未来价格走势和供需关系的预期。

升水情况下做多策略的风险与机遇

在升水情况下，做多策略并非稳赚不赔。虽然升水暗示市场预期价格上涨，但这仅仅是概率上的偏向，并非必然结果。如果市场预期发生逆转，例如出现利空消息导致价格下跌，那么即使存在升水，做多交易也可能亏损。 在升水情况下做多，需要谨慎评估风险，控制仓位，并设置止损点。 机遇在于，如果市场预期准确，未来价格如预期上涨，则做多交易可以获得升水部分的额外收益，以及价格上涨带来的收益。 但需要注意的是，升水幅度过大也可能预示着市场存在泡沫，风险较高。

升水情况下做空策略的可能性

虽然升水通常暗示市场看涨，但在某些情况下，做空策略也可能在升水状态下被采用。例如，如果交易者判断当前的升水幅度过高，已经超过了合理的范围，认为市场存在泡沫，预期未来价格将会回调，则可以考虑做空。 这是一种反向操作策略，风险较高，需要对市场有深入的理解和准确的判断。 如果交易者发现升水背后的一些因素即将发生变化，例如仓储成本下降，或者市场供给增加，那么也可以考虑做空，以获利于升水回落。

贴水情况下做空策略的风险与机遇

贴水情况下，做空策略看起来比较直观，因为贴水暗示市场预期价格下跌。做空策略同样存在风险。如果市场预期发生逆转，价格上涨，则做空交易将会亏损。 机遇在于，如果市场预期准确，未来价格如预期下跌，则做空交易可以获得收益。 贴水幅度过大也可能暗示市场存在风险，例如市场恐慌性抛售，需要谨慎对待。 需要考虑贴水背后的原因，例如季节性因素、供给过剩等，这些因素可能在未来发生变化，影响价格走势。

如何结合其他指标判断交易方向

仅仅依靠升水或贴水来判断交易方向是不够的，需要结合其他技术指标和基本面分析进行综合判断。例如，可以结合技术指标，如K线图、均线、MACD等，来判断价格的支撑位和压力位，以及价格的趋势。 同时，还需要关注基本面因素，例如供需关系、政策变化、宏观经济环境等，这些因素都会影响商品价格的走势。 只有综合考虑各种因素，才能做出更准确的交易决策，降低风险，提高收益。

期货升水和贴水是市场价格关系的体现，本身并不决定交易方向。 做多或做空取决于对未来价格走势的判断，以及对升水或贴水背后原因的理解。 在升水或贴水情况下进行交易，都需要谨慎评估风险，结合多种指标进行综合分析，并设置止损点，才能在期货市场中获得稳定的收益。 切勿盲目跟风，要根据自身情况和风险承受能力制定合理的交易策略。