大家好，我是西南期货的镍研究员，今天给大家带来10月25日的镍早评。

市场回顾

昨夜伦镍震荡下行，主力合约收跌2.8%，报17350美元/吨。国内镍主力合约震荡走低，收跌1.2%，报140950元/吨。

影响因素

1、需求端：

不锈钢产量继续增长，带动镍需求有所回升。据中钢协数据，9月下旬重点钢铁企业粗钢日均产量229.6万吨，环比增长0.28%。其中，不锈钢日均产量89万吨，环比增长0.68%。

电动汽车领域需求保持较快增长。据中国汽车工业协会数据，9月份新能源汽车销量突破60万辆，同比增长94.9%。其中，纯电动汽车销量同比增长101.2%，插电式混合动力汽车销量同比增长82.9%。

2、供应端：

菲律宾镍矿供应仍处于恢复期，但进度缓慢。据菲律宾矿业局数据，截至10月21日，菲律宾已开放45个镍矿，但部分矿山恢复进度受雨季影响。

印尼镍矿供应稳定增长。据印尼矿业部数据，9月份印尼镍矿出口250万湿吨，同比增长30.7%。

行情研判

综合来看，需求端的持续增长将对镍价形成支撑。随着不锈钢产量回升和电动汽车销量的快速增长，镍需求有望持续向好。

供应端仍有扰动因素，菲律宾镍矿恢复进度缓慢，印尼镍矿供应增长有限，短期内供应紧张格局难有缓解。

考虑到需求端的支撑和供应端的扰动因素，我们预计镍价仍有上涨空间。建议投资者密切关注不锈钢产量和电动汽车销量数据，以及菲律宾镍矿恢复进度等因素，把握入场时机。

操作策略

回调后逢低做多，目标看向15000元/吨。

风险提示

不锈钢产量不及预期

电动汽车销量放缓

菲律宾镍矿恢复进度超预期